营收涨了利润跌了：谁在吃掉中国宠物品哈希娱乐- 哈希游戏平台- 游戏官方网站牌的未来？

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　　618临近，随便走进一个宠粮品牌的抖音直播间，画面大同小异：“大促限定”“福利爆款”的背景板下，主播正用9.9元的试吃装和19.9元的秒杀款疯狂揽客。

　　宠物展会上亦是如此：最显眼的不是新品，而是手机支架和补光灯，一场接一场的直播，主播对着镜头轮番高喊“买一送一”“仅限今日”。

　　当所有品牌都挤在同一个流量池里用同一套叫卖逻辑争抢用户时，结果是：流量成本持续走高，转化效率却不断下滑。推广费、佣金、返利、坑位费年年攀升，ROI持续探底。钱越花越多，增长却越来越吃力。

　　但问题是，会投流、会直播、会做买赠、会冲榜单，不等于会做品牌。我们需要区分两种增长：一种在做大品牌，另一种在无形中消耗品牌资产。

　　当行业陷入“不投流就没销量，一投流就没利润”的怪圈时，或许该停下来想一想：这样的增长，究竟是在做大品牌，还是在做空品牌？消费者愿不愿意为你多付一点钱，愿不愿意在你不打折的时候也依然选择你？

　　各大品牌砸出去的营销费用越来越多，可想要撬动高质量增长、突破瓶颈，却变得愈发艰难。翻看中国宠物行业上市公司陆续披露的财报，你会发现：

　　表面看，多数企业营收仍在增长，但翻到利润表和费用明细，一个令人警惕的趋势浮出水面——销售费用狂奔，利润增速掉队，甚至出现“增收不增利”的尴尬。

　　根据2025年年报，乖宝宠物公司营收达到了约67.69亿元，同比增长29.06%。自有品牌业务收入近50亿元，占公司总营收比重提升至73%以上，这证明了麦富迪、弗列加特作为头部品牌的吸金能力。

　　然而，2025年归母净利约6.73亿元，归母净利润增速仅为7.75%，利润增速远低于收入的营收增速。到了2026年一季度，情况依然严峻。公司营收增长11.08%，但归母净利润约1.24亿元，同比大幅下降39.50%。

　　答案藏在费用结构里。2025年全年，乖宝宠物销售费用15.27亿元，同比增长44.79%。群益证券的研究报告指出，2025年第二季度销售费用率同比上升3.48个百分点，公司“配合电商大促，Q2销售费用投放加码”。

　　但问题在于：当一个品牌的战略重心越来越偏向“业务推广费”和“销售服务费”时，消费者记住的到底是它的“鲜肉配方”，还是它的“买一送三”？

　　如果说乖宝的问题是“利润增速跟不上营收”，那中宠股份的问题更直接：营收创新高，净利润反向掉头。

　　2025年，中宠股份营业收入52.21亿元，同比增长16.95%，刷新上市以来最高纪录。境内市场18.73亿元，同比增长32.44%。

　　但归母净利润同比下降7.28%至3.65亿元，扣非净利润同比下降8.73%。2026年第一季度营收同比大增39.23%，但归母净利润同比大幅下降19.80%，扣非净利润同比深跌24.99%。同时，经营活动现金流从正转负，录得约-1.55亿元，同比下跌181.45%。

　　财报给出的原因很直白：销售费用高达约7.03亿元，同比大幅增长42.09%，“主要系本报告期业务宣传力度加大”。2026年Q1，销售费用继续飙升54.49%至约1.94亿元。

　　不过，中宠25年上半年的产品研发投入增加了54.91%至约4664万元，这是一个相对积极的信号：至少它在试图用产品力来对冲营销内卷。但问题在于，约4664万的研发投入，相比于上亿的销售费用，仍然是九牛一毛。

　　中宠的困境在于一边要应对全球供应链的资本开支，一边要在国内市场的流量战场上烧钱抢份额，两条战线同时开打，利润被两头挤压。中宠不是没有机会，它的海外工厂布局（美国、新西兰、加拿大等）是真正的资产。问题在于，这些资产需要时间兑现价值，而资本市场的耐心是有限的。

　　如果短期内只能用持续的营销投入来维持国内市场的增长，那“中国最大宠物食品出口企业”的故事，讲给谁听？

　　如果说乖宝是品牌商的代表，天元宠物则是用品加食品的全品类玩家。2025年天元宠物营收30.02亿元，同比增长8.61%。看着还不错？

　　但我们再看细项，净利率只有1.41%，归母净利润为5883.98万元，还不到2022年上市时的一半。

　　而为了这约5883万利润，2025年其销售费用高达3.42亿元，同比激增37.37%，营销费用的增速是营收增速的4倍多。同样的营收在涨，利润却在缩水。

　　更值得注意的是，天元宠物全年的研发费用仅为3071万元，同比减少0.30%，这意味着，天元在营销上的投入是研发的十倍以上。

　　一个宠物用品企业，如果真的想建立品牌壁垒，应该是在产品设计和用户体验上持续投入，而不是靠买量来维持销售。当你的营销费用增速是营收增速的四倍多时，这种增长模式是不可持续的。

　　依依股份作为国内宠物卫生用品细分龙头，同样反映了市场的疲态。2025年公司营收16.77亿元，同比下滑6.69%，归母净利润为1.83亿元，同比下降14.92%。营收收缩的同时，销售费用逆势增长23.55%，达到3904.42万元，主要用于自有品牌低价促销与渠道流量推广。

　　而全年研发费用仅2169.90万元，研发费用率不足1.3%，远低于远低于销售费用增速。营收下滑、营销暴涨。这同样是一种典型的信号：产品卖不动了，为了维持市场份额，不得不投入更多的营销预算，结果利润进一步被侵蚀。

　　通过近期几家上市公司的财报，我们能看到这种“内卷”带来的后遗症：规模在涨，利润在失血，营销费用正在成为不可承受之重。当头部企业也不得不依靠不断加码的营销投入来维持市场份额时，我们或许需要追问：支撑这个品类长期发展的品牌价值，究竟在哪里？

　　越是了解中国国货宠粮品牌一路走来的不易，越是感到一种遗憾，那些本应沉淀为品牌资产的利润，最终变成了营销成本。

　　从营收数字看，是的。但这种增长的代价，是销售费用的失控、利润率的收窄，以及最重要的品牌价值的稀释。当一个品牌将绝大部分资金、人力、资源投入直播间促销、低价引流、大促返利，消费者记住的不是它的配方、它的研发、它的品牌故事，而是“那个经常打折、经常搞直播的牌子”。

　　不论是乖宝的弗列加特、中宠的顽皮、天元的Petstar还是其他，都正被卷入了同一场游戏：不投流就没销量，一投流就没利润。久而久之，消费者学会了等打折，渠道习惯了要返点，平台吃掉了大部分毛利。品牌增长的引擎，不再是产品力或用户口碑，而是“买流量”的能力。这种模式有一个致命缺陷：一旦停止烧钱，增长就会断崖式下跌。

　　我们不是在反对品牌卷“流量”，在今天的电商环境下，投流、直播、大促，是任何消费品牌都绕不开的必修课。

　　我们反对的是那些已经站上行业头部的企业，拥有资源、声量、渠道、资本、供应链，本可以用手中的资源去冲击更高的标准、挑战国际品牌的价格带，却选择用规模优势向下挤压中小品牌的生存空间。

　　乖宝有泰国生产基地、有自主研发中心、有近300亿市值，可以去正面挑战皇家、渴望；中宠有全球六国的工厂布局，有二十年的代工信任，可以把“中国制造”做成品质背书。中国宠物行业最宝贵的资产——资本、产能、渠道和国民级知名度，不该被浪费。如果一味地依赖“流量路径”，长久以往消耗的是用户的长期信任和行业的创新动力。

　　我们不希望看到的是，一些已经站在山顶的品牌，不是想着怎么把山顶再推高一点，而是转身下山，把正在往上爬的人拽下来。

　　皇家（玛氏）、普瑞纳（雀巢），这些国际品牌在消费者心智中，早已形成了稳定的价格锚点。消费者愿意为它们多付钱，不是因为它们不会打折，而是因为它们很少自降身价。

　　我们不能奢望所有品牌都去做高端，就像宝洁、雀巢也有大众线，平价的产品本身拥有大众市场和商业价值，具备充足的生存空间。

　　但问题是，你的战略定位是什么？如果你的品牌定位是大众亲民，那平价无可厚非。但如果曾标榜挑战国际品牌，如今却为了短期GMV去和白牌拼9.9元包邮，这叫“打着打着就打歪了”。

　　当前头部品牌的体量大但增长放缓，用户忠诚度有但增量用户少。于是，品牌纷纷降价抢白牌市场，把利润越打越薄。但大牌做低价，不是在用成本优势做普惠，而是在用品牌资产换短期销量。当消费者习惯了9.9元试吃装、59元、79元套装，就会对这个品牌产生的认知是：原来这个牌子也就值这个价，正价买就亏了。

　　价格心智一旦打穿，短期可以拉回销量，但长期很难拉回尊重。消费者花400元买你的高端系列时只会犹豫：上次我9.9元买的那个粮，猫都不太爱吃，这个贵的会不会也是智商税？

　　举个例子，打开弗列加特抖音旗舰店，烘焙粮大礼包直播限定到手268元。再点开一个官方投放的广告视频，磷虾油美毛烘焙粮平时标价135元1.5kg，活动价7.9元200g。

　　试想一下，一个定位“高端”的国产宠粮，把猫粮卖到7.9元200g，消费者怎么可能相信它比进口品牌更好？

　　但是我讲这些，不是在否定低价策略，而是不忍心看到那些本该是中国宠物行业里，最有机会证明“国货也可以很贵、也值得贵”的品牌，也被迫参与到这场“低价内卷”。

　　如果品牌和草根网红的打法一模一样，那品牌存在的意义是什么？换句话来说，你明明有机会做中国的“渴望”，却非要在流量池里和所有人比谁更便宜。

　　低价可以是策略，但不能是常态；引流款可以是入口，但不能是主战场；流量可以是起点，但不能是终点。

　　今天的宠物行业，不缺会卖货的品牌，缺的是敢于在流量洪流中依然把品牌价值放在第一位的长期主义者。这个行业不应该只有“卖货思维”和“流量逻辑”，它应该有对产品的创新，对消费者的尊重，以及对“品牌”二字的理解。

　　扪心自问一下：我们当下的经营，是在深耕品牌、沉淀价值，还是在消耗流量、透支未来？

　　真正的品牌，不是直播间里喊得最响的那个名字，而是消费者愿意为之溢价买单的那个名字。是即使你不打折，也有人在等你的新品；是哪怕你比隔壁贵十块钱，用户还是选择你。

　　中国宠物行业走到今天，来之不易。别让这些信任，最后只换来直播间里的一句“买一送一”。返回搜狐，查看更多